上周末，华尔街对企业软件股的抛售潮再度厉害来袭，ServiceNow、Snowflake 等个股周五跌幅均在 8% 傍边，原因是阛阓对新式 AI 器具给传统软件企业带来冲击的担忧抓续加重。但这种错愕热枕或者过于不问青红皂白。

　　判断哪些软件企业更具发展远景的一个步调，是看其研发支拨占营收的比例，这一联想能反应企业在新址品上的干预力度。以此臆测，有两家企业尤为隆起 ——Atlassian 和 Figma。

　　澳大利亚软件公司 Atlassian 以面目联想器具 Jira 有名，在收场 2025 年 6 月 30 日的最新财年中，公司研发支拨达 27 亿好意思元，占当期营收的 51%。而 Figma 在 2025 年的研发资本超 10 亿好意思元，占全年营收的 97%。

　　比拟之下，包括 Salesforce、ServiceNow、HubSpot、Palantir、微软、Shopify 和 Adobe 在内的另外 9 家企业，最近财年的研发干预占比平均仅为 19%（见图表）。这些企业将更多资金 —— 平均占营收的 27%—— 干预到销售与营销轨范。

　　投资银行 DA Davidson 分析师吉尔・卢里亚默示，繁密软件即行状（SaaS）企业侧重销售与营销，是因为它们提供的价值 “更多体目下行状层面，而非软件本人”。

　　但金钱不停公司 Baillie Gifford 投资司理罗伯特・威尔逊合计，软件企业应像 Atlassian 和 Figma 雷同，在研发上大举干预。

　　“我在阛阓上的这一不雅点并未占优势，” 威尔逊称，“合座而言，阛阓完全处于避险时势。”

　　威尔逊默示，企业研发支拨总体上是臆测其在打造 AI 应用、智能体及功能以耕种居品竞争力方面发愤进度的雅致联想。他同期指出，由于各家企业对工程师股权引发的司帐处理神情不同，研发用度的核算口径也存在一定各异。

　　软件企业的翌日濒临非黑即白的不祥情味。依托 Anthropic 旗下驰名的 Claude Code、OpenAI 的 Codex 等器具建立的 AI 智能体，要么可能让传统软件企业的应用透顶逾期，要么助力企业收场爆发式增长。

　　无数老牌软件企业均已推出自有 AI 行状。举例，开云体育官方网站Salesforce 推出了 Agentforce，匡助客户搭建和不停 AI 智能体。

　　但研发干预占比的各异标明，并非所有企业王人在按营收界限大举干预新址品。Atlassian 和 Figma 在近期文献中默示，高额研发支拨很猛进度上源于 AI 器具与功能的建立资本。软件企业的研发资本主要以工程师薪酬为主，同期也包括工程师用于建立新址品和应用所需的软件器具、大模子授权等用度。

　　Atlassian 和 Figma 之是以干预更高，或者是因为它们担忧自身在 AI 波浪下的脆弱性。事实上，Figma 正因投资者总结 AI 器具可逝世替代其联想软件而备受注释；而 Atlassian 基于订阅席位的订价时势也濒临压力，因为 Claude Code 等 AI 编程器具可能裁减其应用的用户需求量。

　　两只个股的跌幅均跨越软件股平均水平：Atlassian 与 Figma 股价分离下落约 65% 和 51%。受 AI 对行业冲击的担忧影响，标普 500 指数中的软件股基准联想本年以来已下落 26%。

　　虽然，Salesforce、ServiceNow 等大型软件企业也在加多研发支拨 —— 至少从完全金额来看是如斯，仅仅增幅不足中微型同业。昔日八年，Salesforce 研发干预平均占营收的 15%，研发支拨从 2018 年的近 20 亿好意思元增至收场 1 月 31 日财年的 60 亿好意思元。

　　Salesforce 未置评，但在证券文献中默示，在投资 AI 智能体等新时刻的同期，瞻望研发用度占营收比例将保抓结识；而成绩于 AI 带来的效力耕种，销售与营销支拨将有所下降。

　　ServiceNow 默示，公司 “完全将研发投资列为优先事项”，并 “在看护以至大幅加多 AI 界限干预的同期，欺诈里面 AI 收场降本增效”。2018 至 2025 年，ServiceNow 研发支拨从约 5 亿好意思元增至约 30 亿好意思元。

　　DA Davidson 的卢里亚合计，这些企业连年研发用度占营收比例趋于结识是合理的。他默示，这项联想并弗成反应企业 AI 策略的实施成果。

　　“单纯砸钱并弗成处罚问题，” 他称。相悖，软件企业应欺诈 AI 器具更高效地股东研发面目、裁减资本。

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